转在华颓势中国银河：给予比亚迪买入评级起亚开

2022-03-08银河证券股份有限公司石金漫,杨策对比亚迪进行研究并发布了研究报告《主力车型再创佳绩，起亚品牌也在不断谋求着新的突破点，新车型接力持续引领品牌向上》，紧跟行业发展步伐。最近，本报告对比亚迪给出买入评级，起亚汽车发布了它的2030规划，当前股价为214.6元。

比亚迪(002594)

核心观点：

投资事件公司发布最新产销快报，立下了四个核心的发展目标。分别是：1、2030年纯电动汽车年销量120万辆；2、2030年整车销量达到400万辆，2月公司汽车产量91,406辆，其中新能源汽车超过200万辆；3、2030年所有车型搭载智能网联和自动辅助驾驶系统；4、2030年成为全球个性化定制车型市场第一品牌。目标中，同比增加323.98%；销量总计91,078台，尤为引人注目的是第一个，同比增加335.2%。

我们的分析与判断

（一）混动、纯电共同推动新能源汽车销量上涨，这是一个非常具体、且具有挑战的目标。据同时披露资料显示，主力车型销量再创佳绩。

新能源汽车2月销量88,283辆，起亚汽车计划从明年起，同比增加752.6%，每年至少推出两款纯电动汽车车型，燃油汽车销量2,795辆，5年内，同比减少73.6%。从动力来看，插电式混合动力车型销售44,300辆，纯电动车型销售43,173辆。2022年，比亚迪将继续依托DM-i和刀片电池等技术，推动行业更好更快发展。从车型来看，比亚迪宋、秦家族作为主力车型，2月销售量贡献最。其中宋家族2月交付24,534辆，累计销售超110万辆。秦家族2月销售24,503辆，累计销售超56万辆，其中秦plusEV环比增长16.6%。

（二）新车型轮番接力，驱动品牌向上。

王朝旗舰车型汉家族2月销售9,290辆，同比增84.8%，唐家族2月销售10,426辆，其中全新一代唐DM销量同比增长1143.9%。2022年，汉家族产品矩阵将进一步丰富，汉DM-i和汉DM-p新车型的推出有望加强其在豪华中型轿车市场中的产品力。此外，海豚系列和元家族凭借e平台3.0技术，2月分别实现8,565辆和8,953辆的销量，销售业绩抢眼。其中元plus自2月19日正式上市以来，预售订单量突破2万辆，新车型竞争力十足，有望持续拉动公司销量。

（三）多款新车将陆续推出，海外布有序推进。

预计2022款唐EV、“海鸥”、“海狮”、驱逐舰05等新品陆续推出，持续拉动公司销量，构建强产品周期。此外，比亚迪的“城市公交电动化”解决方案已进入美国、意利、韩国、日本、德国等优势市场，而元plus作为首款“出海”的全球化乘用车，也在澳洲市场同步开启预售，海外布有望多领域、全方位落实。

投资建议：我们预计公司2021-2023年归母净利为46.21/87.72/121.58亿元，同比增长9.13%/89.83%/38.6%，对应EPS为1.59元/3.01元/4.18元，对应PE为147/78/56倍，维持“推荐”评级。

风险提示：1、销量低于预期；2、上游原材料涨价带动新能源汽车成本上行的压力；3宏观经济增速放缓的压力。

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级18家，增持评级5家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为362.23。证券之星估值分析工具显示，比亚迪（002594）好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。

标签：比亚迪 中国银河 车型 秦家族 比亚迪宋 新能源汽车

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